近日，東方盛虹擬143.6億元收購國內高端EVA光伏料龍頭斯爾邦。本次交易完成后，不僅擁有“從一滴油到一根絲”的全產業鏈布局，還將切入新材料、新能源領域，形成“煉化+聚酯+新材料”的產業矩陣。
中南財(cai)經政法(fa)大(da)學數字經濟研究(jiu)院執行院長(chang)盤和林在(zai)接(jie)受《證券日報》采訪(fang)時表示：“斯(si)爾邦借殼上(shang)市失敗(bai)后，轉(zhuan)向關聯(lian)方東(dong)方盛(sheng)虹，斯(si)爾邦與東(dong)方盛(sheng)虹同為繆漢根、朱紅梅(mei)夫婦(fu)控制的企業(ye)，因此斯(si)爾邦與東(dong)方盛(sheng)虹的重組(zu)構成(cheng)關聯(lian)交(jiao)易，但不構成(cheng)重組(zu)上(shang)市。”
斯爾邦是EVA光伏(fu)膜料領域(yu)的(de)龍頭企業，主(zhu)營產品具有較高的(de)技(ji)術壁壘。本次(ci)交易完(wan)成(cheng)后，斯爾邦能(neng)夠依托(tuo)東方盛(sheng)虹平臺建立起資本市場(chang)的(de)直(zhi)接(jie)融資渠道，為其業務發展提供更加充足的(de)資金保障，同時將(jiang)(jiang)助力東方盛(sheng)虹規(gui)模和盈利(li)能(neng)力進(jin)一步(bu)提升。盤和林(lin)認為，東方盛(sheng)虹如今滾動市盈率(lv)達164倍，此次(ci)并購之后，伴隨上行周(zhou)期，將(jiang)(jiang)進(jin)一步(bu)釋(shi)放投(tou)資人預期，做大公司體量。
入局光伏料EVA藍海
143.6億元并購斯爾邦
今年5月(yue)(yue)份，東方盛虹正式(shi)啟動了對同一母(mu)公司旗(qi)下斯(si)爾邦(bang)石化的(de)重組舉措。7月(yue)(yue)10日，東方盛虹最終確定以143.6億元，擬通過發(fa)行股(gu)份及支付現金方式(shi)，購買交易對方合計持有的(de)斯(si)爾邦(bang)100%股(gu)權，并向不超(chao)過35名符(fu)合條件的(de)特定投(tou)資者發(fa)行股(gu)份募集配套資金。
通過此次交(jiao)易(yi)，東方盛虹(hong)表示：“公司(si)將(jiang)置入盈利能(neng)力(li)較強的優(you)質資產。公司(si)主(zhu)營業務將(jiang)進一(yi)步拓展(zhan)并(bing)新增高附加值烯烴(jing)衍(yan)生物(wu)的研發、生產及(ji)銷售，主(zhu)要產品范圍將(jiang)新增丙烯腈、MMA、EVA、EO及(ji)其衍(yan)生物(wu)等(deng)一(yi)系列多元基礎及(ji)精細化學(xue)品，有助于增強公司(si)的可持續(xu)發展(zhan)能(neng)力(li)和核心競爭力(li)。”
據了解(jie)，斯(si)爾(er)邦(bang)(bang)(bang)是EVA國(guo)內主要供應商，在EVA光伏膜料領域(yu)，斯(si)爾(er)邦(bang)(bang)(bang)是國(guo)內頭部企業，目(mu)前其EVA產(chan)(chan)能(neng)全(quan)國(guo)占比31%。根據公開(kai)資(zi)料，目(mu)前斯(si)爾(er)邦(bang)(bang)(bang)投入運轉的(de)MTO裝置設計生產(chan)(chan)能(neng)力(li)約(yue)為240萬(wan)噸(dun)/年(nian)（以甲醇計），下游分別配套(tao)30萬(wan)噸(dun)/年(nian)EVA、18萬(wan)噸(dun)EO、52萬(wan)噸(dun)AN和17萬(wan)噸(dun)MMA，其中(zhong)斯(si)爾(er)邦(bang)(bang)(bang)EVA和AN產(chan)(chan)量以2020年(nian)數據計算均(jun)位(wei)居領先地位(wei)。
交易預案顯(xian)示，斯爾邦2019年(nian)、2020年(nian)和(he)2021年(nian)一季度凈利(li)潤分(fen)別(bie)9.3億元、5.3億元和(he)10.2億元。
根據《盈(ying)利(li)預測(ce)補償協(xie)議》及(ji)補充協(xie)議，交(jiao)易(yi)對方盛虹石化、博虹實(shi)業承諾標(biao)(biao)的公司(si)(si)2021年度、2022年度及(ji)2023年度扣非凈(jing)利(li)不(bu)低于17.84億(yi)(yi)(yi)元、15.09億(yi)(yi)(yi)元、18.43億(yi)(yi)(yi)元。若本(ben)次(ci)重(zhong)組未能在2021年12月31日(ri)前(qian)完成標(biao)(biao)的公司(si)(si)交(jiao)割，補償義務人同意并承諾標(biao)(biao)的公司(si)(si)2022年度、2023年度、2024年度扣非凈(jing)利(li)不(bu)低于15.09億(yi)(yi)(yi)元、18.43億(yi)(yi)(yi)元、17.79億(yi)(yi)(yi)元。
“此次并購，不僅解決了同業競(jing)爭問題，又擴充了東方盛虹下游石(shi)化產品的品類與生(sheng)產規模，增強各個項(xiang)(xiang)目(mu)間的協同效應(ying)，斯(si)爾(er)邦單季度(du)盈利超(chao)10億元(yuan)，盈利能力較(jiao)強，其2019年(nian)擬(ni)投資108億元(yuan)建(jian)設(she)二期項(xiang)(xiang)目(mu)，該項(xiang)(xiang)目(mu)建(jian)成后，斯(si)爾(er)邦將擁(yong)有104萬(wan)噸/年(nian)AN、35萬(wan)噸/年(nian)MMA、30萬(wan)噸/年(nian)EVA和18萬(wan)噸EO的產能，將在一定程度(du)上完善產業鏈配套，且屆時丙(bing)烯腈將形(xing)成國內領先產能，可(ke)持續(xu)盈利能力強勁。”有券商分(fen)析師(shi)向《證券日報》記者(zhe)表示。
更(geng)引人矚目(mu)的是，此次交易，東方盛(sheng)虹將順(shun)利進軍新(xin)材料(liao)、新(xin)能源領域(yu)。根據信達(da)證(zheng)券研究報告分析，目(mu)前(qian)我(wo)國(guo)光(guang)伏(fu)料(liao)EVA進口依賴度接近(jin)60%。我(wo)國(guo)光(guang)伏(fu)市場累計裝(zhuang)機容量5年(nian)年(nian)均復合增速43.48%，疊加“碳中(zhong)和”政(zheng)策逐步落實，光(guang)伏(fu)市場仍有廣闊空(kong)間，光(guang)伏(fu)料(liao)EVA需求仍是一片藍海(hai)，作為國(guo)內EVA龍頭，斯(si)爾邦石化(hua)(hua)注入東方盛(sheng)虹，有助于(yu)打(da)造東方盛(sheng)虹“煉(lian)化(hua)(hua)+聚酯+新(xin)材料(liao)”一體(ti)化(hua)(hua)石化(hua)(hua)龍頭，市值仍有望持(chi)續拉升。
談及光(guang)伏EVA發展前(qian)景(jing)(jing)，盤和(he)林向(xiang)記者分(fen)析：“光(guang)伏膠膜有兩大方向(xiang)，一(yi)個是EVA，另一(yi)個是POE。光(guang)伏EVA出現供需(xu)不匹配，供不應(ying)求，存在需(xu)求缺口，所(suo)以該產(chan)業如今進入(ru)了一(yi)輪高景(jing)(jing)氣當中，這輪景(jing)(jing)氣行情可能延續若干年(nian)。而光(guang)伏長(chang)期來(lai)看，POE也(ye)很有前(qian)景(jing)(jing)并和(he)EVA在部分(fen)領(ling)域(yu)有直接競(jing)爭(zheng)，不過POE替代EVA需(xu)要很長(chang)時(shi)間，因此(ci)光(guang)伏EVA發展前(qian)景(jing)(jing)還是可以期待(dai)，尤其(qi)是雙碳(tan)目標下，光(guang)伏需(xu)求出現井噴，但國(guo)際供應(ying)鏈卻(que)并不順暢(chang)，這加大了供需(xu)失衡。”
利好消息不斷
上半年凈利預增超16倍
2021年(nian)是東方盛(sheng)虹(hong)實現(xian)全產業鏈(lian)的關鍵(jian)之(zhi)年(nian)，在發展疾馳的道(dao)路上，公(gong)司利好消(xiao)息不(bu)斷(duan)。
《證券日(ri)(ri)報》記者了解到(dao)，其母公司盛(sheng)虹集團于(yu)2014年(nian)(nian)率先在(zai)江蘇(su)(su)連云港啟動煉(lian)化一(yi)體(ti)化項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)，該項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)被列(lie)為江蘇(su)(su)省重大項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)。2021年(nian)(nian)6月30日(ri)(ri)，盛(sheng)虹集團官網稱，順利完成常減壓蒸餾等核心裝置(zhi)已(yi)中交，正式轉入投產(chan)準備階段，項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)預計(ji)將于(yu)2021年(nian)(nian)末建成投產(chan)。該項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)涵蓋1600萬(wan)噸/年(nian)(nian)煉(lian)油、280萬(wan)噸/年(nian)(nian)對二(er)甲苯、110萬(wan)噸/年(nian)(nian)乙烯及下游衍(yan)生物等。
此外，今年3月初，公(gong)司(si)年產240萬噸PTA產能也(ye)順利投產，該項目采(cai)用技術領先的英威達(da)P8+工(gong)藝，目前(qian)公(gong)司(si)PTA總產能達(da)到390萬噸。
“一體(ti)化項目(mu)的(de)投產，預計將會對公司未(wei)來(lai)兩年業(ye)(ye)績產生較大(da)(da)增厚，推(tui)動(dong)(dong)公司實現煉(lian)油-PX-PTA-滌綸(lun)長絲的(de)全產業(ye)(ye)鏈優(you)勢(shi)，助力公司跨越周期性波動(dong)(dong)。”上(shang)述分析師向(xiang)記者說道：“此(ci)外，連云(yun)港石化基(ji)地有4000萬(wan)噸煉(lian)油指標，公司有望獲得剩余2400萬(wan)噸指標，打開更大(da)(da)的(de)成長空間。”
據最(zui)新披露的(de)(de)半年度業績(ji)預告，東方盛虹預計今(jin)年1月(yue)份(fen)至6月(yue)份(fen)，實(shi)現(xian)歸(gui)屬于上市公司股東的(de)(de)凈利(li)潤將達到11億(yi)元至12億(yi)元，同(tong)比增加約16至18倍。
對(dui)于業績(ji)(ji)的高增，信(xin)達證(zheng)券(quan)在(zai)研(yan)報中(zhong)分(fen)析稱，“公司(si)二季度(du)業績(ji)(ji)同(tong)比大(da)幅(fu)反彈，一方(fang)面由于化纖(xian)終端需求(qiu)改(gai)善，疊加原(yuan)油價格上行，帶動行業進(jin)入復蘇周期，化纖(xian)景氣度(du)大(da)幅(fu)上行；另(ling)一方(fang)面由于2020年(nian)(nian)(nian)(nian)下半年(nian)(nian)(nian)(nian)公司(si)港(gang)虹纖(xian)維20萬噸(dun)/年(nian)(nian)(nian)(nian)差別化功能(neng)性化學纖(xian)維項目和中(zhong)鱸科技6萬噸(dun)/年(nian)(nian)(nian)(nian)PET再生纖(xian)維項目投產，同(tong)比去(qu)年(nian)(nian)(nian)(nian)貢(gong)獻增量利潤所(suo)致等。”
——來源：證券日(ri)報網?陳紅(hong)